央企降两金降杠杆，应收账款可转化货币资金不增杠杆率

<线上配资平台>央企降两金降杠杆，应收账款可转化货币资金不增杠杆率

央企降两⾦、降杠杆的

兵器谱

两⾦

早已成为各⼤政府报告、企业⽂件中热词。那究竟什么是

两⾦

呢？⼼还未从春节⾛出的颓废⼩编马上想到的是

每逢佳节胖两⽄

；各

种拿完年终奖的

宠妻狂魔

想到的则是

黄⾦和⽩⾦

。到底什么是

两⾦

，⼩编下⾯就严肃起来，来聊聊

两⾦

的那些事。

降两⾦、降杠杆是⼤势所趋

所谓

两⾦

，是指债权和存货类两项资产，包括应收账款、长期应收款、其他应收款、预付账款、存货等会计科⽬，其中最主要的两个会计

科⽬是应收账款和存货。

两⾦

占⽐⾼导致企业资⾦周转压⼒⼤、运⾏质量和盈利能⼒降低，亟待通过

两⾦压降

来解决。除两⾦压降外，近

年央企的杠杆率也成为考核的重点。在两⾦压降的同时应收账款资产支持票据，应收账款可转化成货币资⾦，在获得新增融资的情况下并不增加企业杠杆率。

2015

20

⽇，国资发评价〔

2015

40

号⽂《关于进⼀步做好中央企业增收节⽀⼯作有关事项的通知》指出，要严格控制、清理压缩

占⽤规模，加⼤内部资源整合⼒度，加快清理低效⽆效资产，盘活存量提升资产效能。

2015

⽉应收账款资产支持票据，国资发评价〔

2015

82

号⽂《关于中央企业开展两⾦占⽤专项清理⼯作有关事项的通知》指出，决定开展为期两年的两⾦占⽤

专项清理⼯作，提出了九个⽅⾯的监管要求和压降⽬标。

2018

⽉，中共中央办公厅、国务院办公厅印发《关于加强国有企业资产负债约束的指导意见》。意见指出，推动国有企业平均资产负债

率到

2020

年年末⽐

2017

年年末降低

个百分点左右，之后国有企业资产负债率基本保持在同⾏业同规模企业的平均⽔平。

在政策的推动下，央企积极开展

降两⾦、降杠杆

的⾏动。

2018

年，央企

两⾦

占流动资产⽐重同⽐下降

0.4

个百分点应收账款资产支持票据，

两⾦

增幅低于收⼊

增幅

3.4

个百分点。

两⾦压降的

兵器谱

两⾦中的存货，因各类企业的存货同质性⼩，且存货流动性相对应收账款较弱，因此，存货是⾦融⼯具较难解决的资产。央企更多地会运⽤

⾦融⼯具来降低应收账款。压降应收账款的主要

兵器

包括保理融资、质押贷款、票据贴现和资产证券化。

、应收账款保理

应收账款保理是企业将未到期的应收账款转让给保理商（商业银⾏或商业保理公司），以获得流动资⾦⽀持，加快资⾦周转。按债权⼈是否

继续承担应收账款的回款风险，保理可以分为有追索权保理和⽆追索权保理。仅在⽆追索权保理项下，企业将应收账款的风险和报酬全部转

让给保理商，实现了⾦融资产的销售转让，可以做到应收账款出表。

⽆追索权保理情况下，应收账款的风险全部转让给保理商，因此保理商⼀般要求应收账款债务⼈的资质良好，并需对债务⼈进⾏严格的尽职

调查和应收账款确权，进⽽限制了应收账款的转让范围。为了解决该痛点，部分企业采⽤了

抽屉协议

的⽅式为保理商兜底，从⽽把实质上

的有追索权保理包装成⽆追索权保理。该操作如同在⼑⼝上舔⾎，使企业在承担应收账款回收风险的同时，也⾯临了审计风险。

、应收账款质押融资

应收账款质押融资是指企业将应收账款作质押担保央企降两金降杠杆，应收账款可转化货币资金不增杠杆率，企业作为债务⼈向⾦融机构借⽤资⾦。借⽤资⾦数额可以达到抵押的应收账款⾦额的七

成⾄九成，如果应收账款⽆法收回，⾦融机构有权向质押企业追索。

该⽅式的实质是企业融资，企业仅将应收账款作为担保物，并未实现应收账款的转让。对于⼤多数不差钱的央企⽽⾔央企降两金降杠杆，应收账款可转化货币资金不增杠杆率，应收账款质押融资作

为⼀种短期限的融资⼯具，并不能优化央企的债务结构和杠杆率。该⽅式对央企的吸引⼒较弱。

、应收票据贴现

应收票据贴现可谓是央企降两⾦的⼀种

乾坤⼤挪移

之术。央企与下游企业开展业务的时候，与下游商定以银⾏承兑汇票或者商业承兑汇票

的⽅式结算货款（服务款），央企在拿到票据后去银⾏贴现，从⽽实现了压降应收账款的作⽤。

该⽅式下，下游企业通过把应付账款转化成承兑汇票，依旧保留了货款（服务款）账期。央企收到的票据因有承兑承诺，⼤⼤降低了回款风

险。同时，对于出票⼈或出票⾏资质良好的承兑汇票，央企很容易进⾏贴现或者背书给其供应商，也实现了票据的流转。

不过，应收票据贴现的缺点也相当明显。⼀⽅⾯，改变原有应收账款的模式就意味着与下游客户存在较⾼的谈判成本；另⼀⽅⾯，下游客户

开具承兑汇票也会占⽤其银⾏授信、需提供保证⾦、⽀付开票成本。为使下游接受票据⽀付的⽅式，央企或让渡⼀部分商品、服务销售的收

益，来补贴下游客户。

、应收账款资产证券化

《关于加强国有企业资产负债约束的指导意见》中指出，

积极⽀持国有企业按照真实出售、破产隔离原则央企降两金降杠杆，应收账款可转化货币资金不增杠杆率，依法合规开展以企业应收账

款、租赁债权等财产权利和基础设施、商业物业等不动产财产或财产权益为基础资产的资产证券化业务。

2014

11

⽉，

ABS

开启备案制时代。

2017

12

⽉，《企业应收账款资产⽀持证券挂牌条件确认指南》和《信息披露指南》发布，应收账款

ABS

成为企业融资和应收账款会计出表的⼀把

利器

。通过精细的产品结构设计，在满⾜控制测试、资产转移测试、过⼿测试、风险报酬转

移测试的情况下，

ABS

能够帮助企业实现应收账款会计出表。（详见《【原创】出表攻略

玩转资产证券化的必备神器》）尤其是央企，因

其资信情况优良，在减少差额⽀付及担保义务、次级出售、应收账款资产质量等⽅⾯有天然的优势，从⽽提升了⽤

ABS

出表的筹码。

ABS

成为央企降两⾦的⼀⼤

神器

在降两⾦的同时，出表型

ABS

作为⼀种资产负债表

左侧融资⼯具

，应收账款转化为货币资⾦后，可⽤来置换银⾏借款和其他

双侧融资⼯

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